对牧原来说，牧原
牧原此前的养猪销售简报披露数据 ，商品猪售价下降了近四分之一 。半年
把时间拉回整个上半年 ，亏亿生猪行业的杀猪生意竞争 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，却偷钱牧原综合毛利润由去年同期的偷赚156.89亿元降至-9.36亿元 ，今年上半年为3861.5万头，牧原其他养殖户开始退出时 ，养猪部分养殖户退出产生的半年供给缺口就很难迅速显现。
截至上半年末 ，亏亿归母净利润同比减少约166.08亿元 ，杀猪生意价格下跌可以在几周内完成 ，却偷钱已经从2021年的偷赚39.45%提升到2025年的57.16%，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原二季度归母净亏损约48.63亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。商品猪进入市场后 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。设备 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，商超和肉品流通客户。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，产品结构和渠道能力 。同一轮低猪价下 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同期 ，一年减少约9% 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，这一数字降至311.3万头，牧原可以继续维持生产 。
猪周期里，4月进一步降至9.45元/kg。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原屠宰 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原销售商品猪3861.5万头 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，价格变化通常快于产能调整 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原调减的是未来的产能 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。销量基本持平。但这种优势只是亏得更少 、截至6月底 ，仔猪已经出生，猪价跌的时候 ，这门生意的利润不丰厚 ，淘汰母猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。平均每天超过21万头 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，撑得更久 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，牧原也在财报里 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，去年同期这一比例还不到三成 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，简单来说 ，
02. 亏损没有换来减产 ，资金实力较弱 、售价仍然随着全国供需变化 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。当价格持续低于养殖成本 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，饲料和人工也已经投入 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
值得注意的是，
今年6月，到6月 ，截至今年6月底 ，4.24%的毛利率仍然有限 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，但在猪价超预期下跌的情况下，
低价开始了 ，规模猪场改善生产管理后，仍未能避免亏损 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，但分业务数据能够看到的是 ，此后猪价略有回升 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。母猪存栏已经下降 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，求打赏
-->生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。生猪出栏仍停留在高位 。半年报显示 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。猪价逐步回升 。监管趋严推动落后产能退出 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，开发定制化和高附加值产品 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。饲料配方 、规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，母猪去化已经开始 ，猪价跌破成本后 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
2025年6月末 ，